Costul de oportunitate. valoarea temporala a banilor

SEMINAR COSTUL DE OPORTUNITATE. VALOAREA

TEMPORALA A BANILOR

CONCEPTE DE STUDIAT

I.      COSTUL DE OPORTUNITATE

Profit contabil = Cifra de afaceri - Costuri totale

Profit economic = Cifra de afaceri - Costuri economice (=COSTURI DE OPORTUNITATE)

Interpretarea profitului economic:

o      Profit economic > 0 utilizarea resurselor este cea corecta (cea mai buna dintre toate alternativele existente)

o      Profit economic < 0 utilizarea resurselor nu este cea corecta exista o alta alternativa de utilizare a lor mai buna

II.  VALOAREA TEMPORALA A BANILOR

Valoarea viitoare a unei sume prezente (VV) VV = VA (1 + r_t)^t = VA FF(r_t, t)

Valoarea prezenta a unei sume viitoare (VA) VA = VV / (1 + r_t)^t = VV FA(r_t, t)

Valoarea viitoare a unei anuitati   (VVA) VVA = VAA FFA(r, t)

Valoarea prezenta a unei anuitati (VAA)

Valoarea prezenta a unei perpetuitati   (VAP) VAP = C/r_t

Valoarea prezenta a unei serii de sume viitoare

INTREBARI SI APLICATII

I. COSTUL DE OPORTUNITATE

Adriana Ionescu este proprietara unei firme ce are ca obiect de activitate imprimarea de articole textile (pulovere, tricouri, veste, etc.), timpul ei saptamanal de lucru fiind de 40 de ore. Adriana Ionescu foloseste 3 salariati angajati cu norma intreaga (8 ore pe zi) al caror cost salarial anual total este de 40.000 u.m. De asemenea, ea a contractat un credit bancar pentru a finanta achizitionarea magazinului de desfacere a produselor firmei si a materiilor prime necesare derularii activitatii, dobanzile anuale ce trebuie platite bancii fiind de 10.000 u.m. Costul initial al capitalului fix (magazinul, echipamentele, etc.) a fost de 100.000 u.m., iar valoarea sa curenta de piata este estimata la 80.000 u.m.

In calcularea costului anual al capitalului fix, contabilul a ales varianta amortizarii liniare pe un termen de 5 ani, ceea ce se reflecta intr-o valoare anuala de 20.000 u.m.

Pe langa aceste costuri, contabilul a mai identificat alte elemente de cheltuiala, cum ar fi cele referitoare la asigurare, materii prime si utilitati (energie, apa, etc.). Acestea au valoarea de 20.000 u.m.

La sfarsitul anului, costurile aferente functionarii firmei au fost sintetizate in tabelul de mai jos:

Adriana Ionescu apreciaza in cel mai inalt grad aceste informatii oferite de contabil, dar se gandeste ca nu sunt suficiente pentru a evalua situatia economica reala a firmei.

Ea cunoaste faptul ca, in loc sa se fi implicat in conducerea propriei sale firme, ar fi putut castiga 30.000 u.m. anual ca manager al altei firme. Mai mult, este nevoita sa ia in considerare eventualul salariu al sotului sau, care lucreaza 20 de ore pe saptamana in firma, dar care nu este platit. Cea mai buna alternativa a sotului este aceea de a lucra intr-o alta companie acelasi timp anual, pentru care ar fi platit cu 10.000 u.m.

In acelasi timp, Adriana renunta la oportunitatea de a inchiria magazinul altcuiva pentru o suma anuala de 40.000 u.m., asumandu-si in continuare achitarea dobanzii si rambursarea principalului la scadenta. In sfarsit, valoarea de piata a capitalului fix utilizat de firma este, se stie, 80.000 u.m. Creditul datorat bancii este de 50.000 u.m., ceea ce face ca Adriana sa poata obtine 30.000 u.m., ca urmare a diferentei dintre cele doua. Daca ar investi aceste fonduri, in situatia in care ar vinde firma, cel mai mare castig posibil a fi obtinut de Adriana ar fi de 10% anual, adica 3.000 u.m.

Cunoscand toate aceste date referitoare la firma detinuta si condusa de Adriana, ca si valoarea anuala a cifrei de afaceri, de 170.000 u.m., determinati daca implicarea sa in afaceri in aceasta modalitate este eficienta din punct de vedere economic.

O firma detine un echipament care a fost integral amortizat. Durata de viata estimata a echipamentului este de 1 an, la sfarsitul caruia acesta va avea o valoare de recuperare nula. Echipamentul este utilizat in prezent la producerea de mingi de tenis, iar costurile si veniturile aferente sunt prezentate mai jos.

Firma ia in considerare u utilizare alternativa a echipamentului, situatie in care acesta va fi supus modificarii si va produce mingi de ping-pong. Pentru utilizarea alternativa, veniturile si costurile anuale sunt descrise mai jos:

De asemenea, firma poate opta si pentru vanzarea echipamentului unei alte firme care a oferit un pret de 4.700 u.m., in timp ce costurile de vanzare ale echipamentului se ridica la valoarea de 200 u.m. Astfel, firma are trei alternative:

continuarea producerii de mingi de tenis

convertirea productiei la mingi de ping-pong

vanzarea echipamentului.

Se cere sa se precizeze care este decizia pe care firma ar trebui sa o ia in privinta utilizarii viitoare a echipamentului.

II. VALOAREA TEMPORALA A BANILOR

Aveti nevoie de 30.000 u.m. peste 6 ani, incepand de astazi. Daca dispuneti de fonduri suplimentare in prezent, care este suma pe care ar trebui sa o investiti in conditiile unei rate anuale compuse a castigului de 9% pentru a obtine cele 30.000 u.m. peste 6 ani ?

In 1880, guvernul australian a promis unui numar de patru aborigeni australieni echivalentul a 100 de dolari australieni pentru ajutor in vederea capturarii infractorului Ned Kelley. In 1993, nepoatele a doi dintre acei aborigeni au pretins ca recompensa promisa in 1880 nu a fost platita. Primul ministru al statului australian Victoria a declarat ca, daca acest lucru se dovedea a fi adevarat, guvernul va fi bucuros sa achite cei 100 de dolari. Totusi, nepoatele aborigenilor au reclamat dreptul la dobanda compusa in privinta platii recompensei. Care este suma la care cele doua nepoate ar avea dreptul in 1993, luand in considerare o rata a dobanzii de 5% anual? Dar daca rata dobanzii ar fi 10% anual?

Sunteti confruntat cu alegerea unuia din urmatoarele doua premii: 5000 u.m. in prezent, sau 7000 u.m. peste 5 ani. Daca aveti posibilitatea de a investi fondurile de care dispuneti la o rata anuala compusa a castigului de 8%, in conditiile unui risc similar cu acela al primirii premiului peste 5 ani, care ar fi optiunea dvs. fata de cele doua premii?

a) Unchiul dvs. va va oferi cadou suma de 1000 u.m. peste 5 ani. Care ar fi valoarea prezenta a acestei sume peste 2 ani incepand din momentul prezent, luand in considerare o rata de actualizare de 11%?

b) Peste un an incepand de acum, ii spuneti unchiului dvs. ca nu mai doriti suma de bani pe care v-a oferit-o. In termenii valorii prezente, cat de mult v-a costat aceasta decizie ?

c) Unchiul dvs., generos, va ofera posibilitatea unei alegeri intre o suma de 500 u.m. in prezent si o alta de 1000 u.m. peste 4 ani. Care este rata castigului ce v-ar face indiferent in privinta alegerii intre cele doua sume?

d) Cum sunteti un negociator abil si perseverent, il convingeti pe unchiul dvs. sa schimbe termenii optiunii pe care v-a oferit-o mai sus. Noua sa propunere este urmatoarea: 1200 u.m. peste 3 ani sau 600 u.m. acum. Care ar fi rata castigului ce v-ar face indiferent intre cele doua variante ? Care ar fi varianta pentru care ati opta daca ati putea investi in prezent orice suma la o rata anuala a dobanzii de 20%?

a) Optiunile pe care le aveti in privinta platii unei taxe locale sunt urmatoarele: 150 u.m. acum sau 175 u.m. peste o luna. Care este rata dobanzii implicata de aceasta alegere ? Care ar fi alegerea dvs. daca puteti obtine 11% lunar la suma aflata intr-un cont de economii?

b) Presupuneti ca puteti sa nu platiti cei 150 u.m. in prezent, dar trebuie sa achitati o suma de 200 u.m. peste 1 an, la care se adauga si o penalizare de 20 u.m. Care este rata dobanzii pe care ar trebui sa o obtineti la contul de economii astfel incat aceasta optiune sa vi se para interesanta ?

La sfarsitul unei perioade de 12 ani, incepand din momentul actual, veti avea nevoie de 138.500 u.m. Dvs. stiti ca modalitatea cea mai potrivita pentru a atinge acest obiectiv este efectuarea unor plati periodice in contul dvs. bancar de economii, care va aduce o dobanda anuala de 8%. Prima plata o veti efectua la sfarsitul primului an.

a) Care este suma pe care trebuie sa o platiti anual pentru a va atinge scopul ?

b) In loc de a efectua plati anuale, decideti sa realizati o singura depunere in prezent. Pentru a va atinge obiectivul de a avea disponibila o suma de 138.500 u.m. la sfarsitul unei perioade de 12 ani, cat de mare trebuie sa fie aceasta suma ? Presupuneti, pentru rezolvarea problemei, o rata a dobanzii de 8% aplicabila anual.

Economisiti in vederea achizitionarii unei locuinte. Tocmai ati investit 1000 u.m. si va asteptati sa economisiti in continuare o suma de 1000 u.m. la sfarsitul fiecaruia din urmatorii sase ani. Daca va investiti economiile la o rata a dobanzii de 12%, care este suma de care veti dispune peste 6 ani?

Mihai Vasilache este un jucator de fotbal profesionist care va primi suma de 15 milioane u.m. pentru a juca in echipa de fotbal Vulturii. Suma de 15 milioane u.m. va fi repartizata astfel: 5 milioane vor fi platite in prezent, iar restul de 10 milioane peste un an. Utilizand o rata de actualizare de 12%, calculati valoarea actualizata a platii lui Vasilache.

a) Aflati valoarea prezenta a urmatoarelor serii de fluxuri de numerar. Rata de actualizare aplicabila este de 8% anual.

b) Care este valoarea prezenta a fiecarei serii de fluxuri de numerar, daca rata de actualizare aplicabila este de 0%?

Urmeaza sa primiti, ca urmare a unei mosteniri acordate de un unchi al dvs., o suma de 40 u.m. peste un an si apoi anual aceeasi suma perpetua. Care este valoarea acestei perpetuitati la o rata a dobanzii de (a) 8% si (b) 10%?

Ca invingator intr-un concurs de mancat pepeni, puteti alege unul din urmatoarele premii:

a)      100.000 u.m. acum

b)      180.000 u.m. peste 5 ani

c)      o suma anuala de 11.400 u.m. pentru totdeauna

d)      19.000 u.m. in fiecare din urmatorii 10 ani.

Care este premiul pentru care ati opta, la o rata a dobanzii de 12%?

SURSE DE INFORMARE SUPLIMENTARE

Halpern, Paul; Weston, Fred; Brigham, Eugene - Finante manageriale, Bucuresti, Editura Economica, 1998 CAPITOLUL 12: Valoarea in timp a banilor Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. - Principles of Corporate Finance, Sixth Edition, Irwin MacGraw-Hill, Boston, Massachussets, 2000 (sau editiile anterioare) CHAPTER 2: Present value and the Opportunity Cost of Capital; CHAPTER 3: How to Calculate Present Values