Creeaza.com - informatii profesionale despre


Cunostinta va deschide lumea intelepciunii - Referate profesionale unice



Acasa » afaceri » economie
Investitii atrase de intreprinderile mici si mijlocii prin imprumuturi cu emisiuni de obligatiuni

Investitii atrase de intreprinderile mici si mijlocii prin imprumuturi cu emisiuni de obligatiuni



Investitii atrase de intreprinderile mici si mijlocii prin imprumuturi cu emisiuni de obligatiuni

IMM-urile pot atrage investitii si prin intermediul imprumuturilor cu emisiuni de obligatiuni. Imprumuturile, in general, le-am considerat ca fiind obtinute de la un imprumutator reprezentat de o singura persoana. Sunt insa cazuri cand imprumutatorul este reprezentat de o multime de persoane, adica de marele public. Acesta este cazul imprumuturilor cu obligatiuni. Intr-adevar, societatile industriale si comerciale, orasele, judetele sau chiar Statul, pentru a face fata nevoilor lor financiare, contracteaza imprumuturi de la marele public, emitand titluri denumite obligatiuni sau titluri de renta.

Orice obligatiune e ca o parte din capitalul imprumutat si fiecare subsciitor poate cumpara, dupa dorinta, un numar de titluri. Valoarea scrisa pe obligatiune se numeste valoare nominala; pretul la care se subscriu obligatiunile se numeste pret de emisiune, si este mai mic decat valoarea nominala, spre a atrage cat mai multi subscriitori; pretul cu care se negociaza titlurile in circulatie la Bursa se numeste cursul rentei. Societatile sau Statul acorda posesorilor acestor titluri o dobanda (pe baza de cupoane de dobanda) calculata la valoarea nominala a titlurilor.



Amortizarea imprumuturilor cu obligatiuni se face pe valoarea nominala a obligatiunilor, titlurile care trebuie amortizate anual urmand a fi desemnate prin tragere la sorti, pentru a nu se face favoruri sau nedreptati posesorii de titluri.

Ca punct de plecare in calculele ce vor urma, vom lua formula care ne da capitalul imprumutat:

pe care am dedus-o cu prilejul calcularii valorii actuale a unui sir de anuitati constante posticipate[1].

8.1. Amortizarea obligatiunilor

Notand cu N numarul total al obligatiunilor emise si cu C valoarea nominala a fiecarei obligatiuni, capitalul imprumutat V va fi:

In acest caz, anuitatea este:

, adica (1)

care se poate calcula cu tabele sau logaritmi.

Notand cu , numarul obligatiunilor care se amortizeaza in fiecare an, avem:

(2)

Amortismentele anuale sunt:

(3)

Dobanda capitalului imprumutat pe un an este NCi.

Stiind ca anuitatea se compune din dobanda si amortisment,

Anuitatea primului an va avea componenta: (4)

Anuitatea anului al doilea va cuprinde: 

La fel, anuitatea anului al treilea va cuprinde: 

Iar anuitatea anului al n-lea va cuprinde: (4’)

Egalam a doua anuitate cu prima:

N2 = N1u

Egalam a treia anuitate cu a doua:

In acelasi fel, se poate deduce:

(5)

Inlocuind aceste valori in (2), avem:

In paranteza este o progresie geometrica cu ratia u:

De unde deducem: (6)

formula care exprima numarul obligatiunilor care se amortizeaza in primul an, in functie de numarul total al obligatiunilor emise, de procent si de timp.

Pentru a putea fi calculata cu tabele, expresia se scrie:

Dar:

Deci, pentru a calcula cu ajutorul tabelelor expresia , cautam in tabele valoarea expresiei , si din valoarea gasita scadem i.

Observatie. Valoarea N1 poate fi calculata mai usor, dupa aflarea anuitatii a, din formula (4):

De unde:  (7)

formula care exprima numarul obligatiunilor care se amortizeaza in primul an, in functie de anuitate, numarul total al obligatiunilor emise, valoarea nominala si procentul.

8.2. Tabloul de amortismente

Cuprinde elementele imprumutului pe obligatiuni desfasurate pe fiecare an si anume: numarul obligatiunilor in circulatie la inceputul anului, numarul obligatiunilor amortizate la finele anului, dobanda de plata la finele anului, amortismentul de plata la finele anului, anuitatea teoretica si efectiva. Tabloul se prezinta, dupa modelul urmator:

Tabelul nr. 8.1 – Tabloul amortismentelor

Anii

Numarul obligatiunilor in circulatie la inceputul anului

Numarul obligatiu-nilor amortizate la finele anului

Dobanda de plata la finele anului

Amortis-

mentul de plata la finele anului

Anuitatea teoretica: a

Anuitatea efectiva

N

N

N

N

n.


Nn

Sursa: Mazarachi, C., Lupasc, I., op.cit., cap.VI

Dupa afisarea lui N1, aflam pe N2, N3 etc. cu ajutorul relatiilor (5).

N1, N2, N3 etc. se rotunjesc la numere intregi si valorile lor se aranjeaza astfel ca suma lor sa fie egala cu N.

Datorita acestor rotunjiri, anuitatea efectiva nu va fi chiar aceeasi in fiecare an, ci apropiata de anuitatea teoretica a.

Exemplul nr.1.

Intocmirea tabloului de amortismente.

S-a contractat un imprumut pe timp de 5 ani, cu dobanda de 6% pe an, emitandu-se 1.000 obligatiuni de 200 lei valoare nominala. Sa se intocmeasca tabloul de amortisment.

Solutie

Aflam intai anuitatea teoretica utilizand formula :

Aflam apoi numarul obligatiunilor in circulatie la inceputul fiecarui an, numarul obligatiunilor amortizate la finele fiecarui an, dobanda de plata la finele fiecarui an si amortismentul de plata la finele fiecarui an.

Numarul obligatiunilor in circulatie la inceputul primului an, adica N, este 1.000, iar pentru a afla numarul obligatiunilor amortizate la finele primului an, adica Ni, utilizam formula (7):

Numarul obligatiunilor amortizate la finele fiecaruia dintre anii urmatori, adica N2, N3, N4 si N5, se afla cu ajutorul relatiilor (5). Avem succesiv:

Deoarece in fiecare an se amortizeaza un numar intreg de obligatiuni, valorile N1, N2, N3, N4 si N5 se rotunjesc la partea lor intreaga si se aranjeaza ultima cifra astfel ca suma lor sa fie egala cu N.

In exemplul nostru, vom rotunji pe N1 si N5 marindu-le cu cate o unitate. Avem:

Dobanzile se calculeaza cu ajutorul relatiei (4). La fel si amortismentele (vezi si tabloul generalizat). Avem:

In primul an:

In anul al doilea:

In anul al treilea:

Procedand tot astfel, pentru anul al patrulea si al cincilea, obtinem tabloul:

Tabelul nr. 8.2 – Tabloul de amortismente

Anii

Numarul obligatiunilor in circulatie la inceputul anului

Numarul obligatiunilor amortizate la finele anului

Dobanda de plata la finele anului

Amortismentul de plata la finele anului

Anuitatea teoretica:

Anuitatea efectiva

TOTAL

Sursa: Calcule proprii

Pentru verificarea tabloului, se observa ca:

-suma obligatiunilor amortizate este egala cu numarul obligatiunilor emise, adica cu 1.000;

-suma amortismentelor este egala cu suma imprumutata, adica cu 200.000.

Finantarea pe termen lung se poate realiza fie prin emisiune de actiuni ca o finantare prin fonduri proprii, fie prin angajamente la termen, si deci prin imprumuturi cu emisiuni de obligatiuni. Se prefera imprumutul cu emisiuni de obligatiuni pentru avantajele pe care le ofera.

Imprumutul cu emisiuni de obligatiuni este mai putin costisitor decat o emisiune de actiuni si decat un credit bancar. Deasemenea, intervine si incidenta fiscala in sensul ca dobanzile platite micsoreaza baza impozabila, ceea ce nu este cazul dividendelor.

Finantarea prin indatorare genereaza surse pentru reinvestire superioare finantarii prin fonduri proprii si evita riscul pierderii controlului asupra intreprinderii.

Daca finantarea prin obligatiuni creeaza incontestabil avantaje, trebuie amintit ca exista si unele dezavantaje: obligatiunile comporta un risc mai mare pentru intreprindere, dobanzile trebuie platite periodic, ceea ce conduce la micsorarea lichiditatilor, etc.



Lupasc, I., Mazarachi, C., Implicatiile matematice ale dobanzii compuse, Cap.VI: Impumuturi cu emisiuni de obligatiuni, 2007





loading...




Politica de confidentialitate

.com Copyright © 2020 - Toate drepturile rezervate.
Toate documentele au caracter informativ cu scop educational.


Proiecte

vezi toate proiectele
 PROIECT DE LECTIE CLASA: a X a EDUCATIE MUZICALA - OPERA IN GERMANIA SI RUSIA
 PROIECT DIDACTIC 3-5 ani Limba si comunicare - Strugurele, de Maria Gaitan
 Proiect instalatii electrice - Sa se proiecteze instalatia electrica si de forta a unei microintreprinderi la alegerea studentului
 PROIECT - Ingineria reglarii automate - sistemul de reglare automata a unei actionari cu motor electric

Lucrari de diploma

vezi toate lucrarile de diploma
 LUCRARE DE DIPLOMA - Rolul asistentului medical in ingrijirea pacientului cu A.V.C.
 Relatiile diplomatice dintre Romania si Austro- Ungaria din a doua jumatate a secolului al XIX-lea
 Lucrare de diploma managementul firmei “diagnosticul si evaluarea firmei”
 Lucrare de diploma tehnologia confectiilor din piele si inlocuitor - proiectarea constructiv tehnologica a unui produs de incaltaminte tip cizma scurt

Lucrari licenta

vezi toate lucrarile de licenta
 Lucrare de licenta contabilitate si informatica de gestiune - politici si tratamente contabile privind leasingul (ias 17). prevalenta economicului asupra juridicului
 Lucrare de licenta educatie fizica si sport - studiu asupra imbunataȚirii motricitaȚii in lectia de educatie fizica la clasele a v-a de la &
 Lucrare de licenta ecologie si protectia mediului - aspecte ecologice privind fauna de orthoptere si mantide din parcul national muntii macinului
 LUCRARE DE LICENTA - Asigurarea calitatii la firma Trans

Lucrari doctorat

vezi toate lucrarile de doctorat
 Diagnosticul ecografic in unele afectiuni gastroduodenale si hepatobiliare la animalele de companie - TEZA DE DOCTORAT
 Doctorat - Modele dinamice de simulare ale accidentelor rutiere produse intre autovehicul si pieton
 LUCRARE DE DOCTORAT ZOOTEHNIE - AMELIORARE - Estimarea valorii economice a caracterelor din obiectivul ameliorarii intr-o linie materna de porcine

Proiecte de atestat

vezi toate proiectele de atestat
 PROIECT ATESTAT INFORMATICA - GESTIONAREA STOCULUI UNEI FARMACII
 LUCRARE DE ATESTAT ELECTRONIST - TEHNICA DE CALCUL - Placa de baza
 Evidenta a clientilor dar si a serviciilor in Visual Fox pro 9 - Lucrare de atestat
 Lucrare atestat Tehnician in turism - CALITATEA SERVICIILOR TURISTICE




Liberalismul economic clasic si paradigma lui
COSTUL CAPITALURILOR INTREPRINDERII SI ALEGEREA RATEI DE ACTUALIZARE A INVESTITIILOR
Clasificarea burselor
STATUL SI ECONOMIA
Globalizarea economiei
Criterii de selectie in procesul alegerii pietelor externe
Analiza financiara a HOTELULUI REGHINA
Influente direct observabile asupra comportamentului consumatorului




Termeni si conditii
Contact
Creeaza si tu